삼성그룹 구조개편 계획에 대한 생각

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신 삼성 체계에 들어가면서 지분구조 강화를 할 필요가 생겼다. 

현 부회장님은 가칭 JY로 사용하겠다. 

 

- BACKGROUND

- 삼성그룹에서 알짜배기는 삼성전자이다. 

- 삼성전자의 지분구조를 보면 삼성생명이 8.51% 삼성물산이 5.01%, JY 부회장님이 1.63% 등 가지고 있어 실질적인

  지배구조는 약한 편이다. 

- JY 부회장님은 삼성물산의 대주주이다 (18.13%). 삼성물산이 실질적인 삼성그룹의 지주사이다. 

  JY --> 삼성물산 --> 삼성생명 --> 삼성전자

- 더불어민주당에서 발의된 삼성생명법이 통과되면 (아직은 통과 못함 22년 3월) 삼성생명이 보유 중인 대다수의 전자

  지분을 매각하여야 한다. 

* 참고자료: 머니투데이 https://news.mt.co.kr/mtview.php?no=2020081421063516493 

'삼성생명법' 진짜 목적…"삼성, 5조원 세금 내라" - 머니투데이

 

- TRIGGER

- 보통 조용한 연말, 뉴스에 삼성바이오로직스의 바이오젠 인수 뉴스가 나왔다 

* 참고자료 한국경제 https://www.hankyung.com/finance/article/2021123033987

'혼조세' 뉴욕증시, S&P500 최고치 마감…바이오젠 9% ↑

- 바이오젠은 삼성바이오로직스의 자회사인 삼성바이오에피스의 50%-1주를 가지고 있는 대주주이다. 

 

- IMPLICATION

- 삼성생명법안은 삼성그룹에 위협적이다. 위 기사에 의하면 통과되더라도 max 7년의 기간이 있지만 생명이 

  팔아야 하는 전자의 지분가치는 23조 원 규모이다. 

- 그럼 바이오젠 인수를 왜 할까?? 삼성그룹 내에서 23조 원을 가지고 있는 회사는 2 곳이다. 

  삼성전자 (Cash, Cash equivalents & STI: 124조 원 21년 말 기준) 혹은

  삼성물산 (삼성바이오로직스 28,742,466주 x 831,000원 = 23조 원, 2년 3월 21일 기준)

- 그럼 방법은 두 회사 중 하나가 생명의 전자 지분을 사 오는 것인데, 전자가 자사주를 사오는 것은 지배구조를

  강화하는데 큰 도움은 안된다 

- 그렇다면 유력한 방안은 삼성물산의 삼성바이오로직스지분 vs 삼성생명의 삼성전자지분 SWAP 이다

- 그럼 JY 입장에선 삼성바이오로직스의 지분가치가 커지는 게 유리하다 

  --> 삼성바이오에피스의 상장을 통해 바이오리직스의 지분가치를 증대시킬 수 있지 않을까? 

  --> 결국 바이오젠을 인수하는 것은, 바이오젠이 가지고 있는 에피스 지분을 사 오는 것이다. 

- 아니 땐 굴뚝에 연기 나랴? 결국엔 인수하기로 결정됐고 삼성전자도 유상증자에 참여하기로 결정됐다.

* 참고자료: 이코노미스트 https://economist.co.kr/2022/03/20/bioHealth/bio/20220320135010299.html

삼성전자·삼성물산, 삼바에 2조원 수혈…유상증자 참여

 

- ACTION

- 향후 가능 시나리오 : 삼성바이오에피스의 NASDAQ 상장 (신약 개발사에 대한 더 좋은 value 부가) 

- 삼성바이오로직스의 지분가치 증대 --> 삼성물산의 삼성바이오로직스지분 vs 삼성생명의 삼성전자지분 SWAP

 

- 결론은 Long 삼성바이오로직스 혹은 물산 Short 삼성생명 / Neutral 삼성전자 

 

읽어주셔서 감사합니다

DISCLAIMER: 그냥 저의 생각입니다. 이런 얘기가 있다 정도로만 알아주세요